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“骑手外包商”博尔捷:8成收入疑似来自美团,估值曾超10亿|IPO观察

导读 近期,BridgeHR Tech Group Inc.(下称“博尔捷”)披露了招股说明书,拟港股IPO上市。钛媒体APP注意到,博尔捷还未上市,业绩就已经开...

近期,BridgeHR Tech Group Inc.(下称“博尔捷”)披露了招股说明书,拟港股IPO上市。

钛媒体APP注意到,博尔捷还未上市,业绩就已经开始下滑,其中2023年公司的营收和净利润分别同比下滑了7.25%、37.94%。另外,博尔捷还存在大客户依赖症,其每年至少有8成的收入来自客户A,而客户A疑似是美团。

8成收入疑似来自美团

博尔捷是一家拥有交易型SaaS解决方案、复合用工管理系统、定制化服务等业务的公司,主要为客户提供非传统劳动力管理解决方案。

2021年-2023年(下称“报告期”),博尔捷分别实现营业收入98.75亿元、102.21亿元、94.8亿元,年内溢利分别为4811.6万元、5144.9万元、3192.7万元,2023年公司业绩下滑,其中营收和净利润分别同比下滑了7.25%、37.94%。

从业务上看,博尔捷主要拥有非传统劳动力管理解决方案、人力资源产业园区管理解决方案,具体情况如下:

乍一看,博尔捷的业务或许相当复杂,特别高大上,然而,实际情况却并非如此。报告期内,博尔捷标准配送服务产生的销售收入分别为78.4亿元、81.31亿元、80.89亿元,分别占当期主营业务收入的79.4%、79.6%、85.3%,也就是说,博尔捷实际上是一家提供标准配送服务的公司。

博尔捷在申报稿中也自述,其标准配送服务主要承担客户A发布的配送任务,建立、运营及管理配送骑手站点,并招募配送骑手以执行有关任务。

需要说明的是,报告期内,上述博尔捷标准配送服务产生的销售收入全部都是来自客户A ,简单来说,博尔捷是一家为客户A提供骑手外包的公司。

博尔捷在申报稿中自述,客户A是中国领先的实时消费服务提供商。客户A到底是何许人也?

钛媒体APP注意到,早年博尔捷数字科技集团副总裁姚奕在接受艾瑞专访时表示,公司最早服务于美团,公司相关业务可以针对美团买菜、美团外卖、美团优选等场景。

同时,博尔捷在申报稿中自述,由于实时配送行业的性质,公司曾于定制化服务下卷入多起涉及配送骑手的交通事故相关纠纷。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度,在扣除从保险公司收回的金额后,公司主要为解决纠纷及法律诉讼(主要涉及交通事故)而支付的货币赔偿金分别约为620万元、610万元及1980万元。

钛媒体APP通过中国裁判文书网发现,博尔捷与美团相关的关联公司多次被共同列为被告。

以此推断,博尔捷的客户A或许就是美团。每年8成的收入都是来自美团,这是否会对公司未来的盈利能力有影响?

事实上,在2023年,博尔捷的业绩下滑或存在美团的因素。据悉,报告期内,博尔捷承担的配送任务数分别为8940万个、9120万个、9250万个。

可见,2023年,博尔捷在配送任务数同比增长150万个的情况下,其标准配送服务的收入由2022年的81.31亿元下降至80.89亿元。另外,2023年博尔捷标准配送服务的毛利率也由2022年3.3%下降至3.2%。

特别要说明的是,3月22日,美团发布2023年全年业绩,财报显示,公司全年营收2767亿元,同比增长26%,经营利润134亿元。其中,外卖年度活跃商户数再创新高,美团即时配送订单数增长24%,达219亿笔,

在如此背景之下,不免令人对博尔捷未来的盈利能力产生担忧。

估值曾超10亿元

2013年,博尔捷的主要营运附属公司之一苏州欧孚成立,主要从事视频面试招聘平台的运营,随后通过一系列的资产重组、股权转让等方式,博尔捷孕育而生。截至招股说明书签署日,侯正宇、刘鹤君、徐道山、刘波、袁伟江等高管团队通过BridgeHR持股67.32%。

值得一提的是,博尔捷自创立以来,只进行了一轮融资。2021年12月3日及2022年3月24日,博尔捷分别与JAFCO Asia VCC、东方富海签署了投资协议,双方公平磋商,公司投前估值9.2亿元,投后估值10.25亿元。

根据灼识咨询等相关报告显示,按服务总价值计,前五大非传统用工平台于2022年的总市场份额为27.7%。按2022年的服务总价值计,博尔捷是中国最大的非传统用工平台,市场份额约为13.2%,集团A紧随其后,市场份额约为6.1%。

博尔捷在申报稿中自述,集团A于2012年成立,总部位于北京,是一个非传统用工平台,主要专注于中国实时配送行业的标准配送,其于2023年上半年及2022年分别录得总收入17.36亿元及38.2亿元。

根据上述信息,集团A就是趣活(QH.O)。Choice金融终端显示,2023年,趣活的营业收入为37.02亿元,净利润为600万元,同时截至6月18日,公司的总市值为505万美元(以7.26的汇率计算,折合人民币3666.3万元),PE(TTM)为10.73倍。

也就是说,“行业老二”的市值不到4000万元,作为“行业老大”的博尔捷是否还能撑起10亿估值?同时,若以趣活10.73倍的市盈率计算,结合博尔捷2023年3192.7万元的净利润,其估值或将不到3.5亿元,面对如此情形JAFCO Asia VCC、东方富海是否亏惨了?(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天